近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(ji中国飞机事故率是多少àn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)中国飞机事故率是多少ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出中国飞机事故率是多少(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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